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2023岁晚从此文明纸代价回落速率加快。截至1月17日，双胶纸代价较2023岁晚降幅265元/吨(4.4%)，是各厉重纸种中年头从此降幅最大的种类。厂家库存也上升至24.4天(2023年同期25.0天)，处于史书同期的高位。因为2023岁晚和2024年头有较为聚会的产能投放、2023年下逛用户的补库存以及出行收复带来的需求聚会开释大概较难正在2024年复制，文明纸大概会是1H24挑拨最为厉格厉重纸种。
12月从此邦内现货浆代价进一步回落，外盘报价总体维稳，商品浆延续了外强内弱的走势。截至1月17日，阔叶和针叶浆的邦内现货代价一经分辩较外盘低160元/吨和179元/吨。咱们估计进口木浆的发运大概会渐渐受到更众影响，探究运输周期的影响，由此带来邦内纸浆商场的供应扰动会正在另日数月有所反应，从而转化目前纸浆代价外强内弱的场面。中期看，2024年邦外里纸浆产能投放均处于高位，纸浆代价中枢下行的趋向大概依然会延续。
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箱板瓦楞纸代价12月累计上调50-100元/吨，但这一轮代价修复并倒霉市。主导企业正在元旦假期赐与返利优惠，并正在尔后不断予以实施，鼓动了2024年从此商场团体代价的回落。春节前备货旺季的代价修复倒霉，反应了行业的供需相干依然较为亏弱。12月进口牛卡纸到岸价不断小幅上涨，相对邦内牛卡纸的代价上风一经处于2023年头从此最小程度，进口制品纸伸长希望放缓。纵然目前供需相干依然疲软，跟着供应扩张的减速，咱们估计行业供需再均衡一经不再那么难以完毕。
12月经济数据显示内需和外需都延续了平定伸长的势头。社会消费品零售总额同比+7.4%(11月：+10.1%)，扣除2022岁晚低基数要素，当月两年均匀增速+2.7%(11月：+1.8%)。汽车和餐饮消费的伸长仍较为强劲，12月的兩年均勻增速分辯到達+7.9%和+5.7%，而其他品類的消費也有所改進(12月兩年均勻增速+0.8%，11月+0.0%)。12月出口金額同比+2.3%，較11月(+0.5%)進一步加快。漿紙産物的代價近期普及有所回落。但咱們以爲目前需求平定伸長的成色較爲堅硬，跟著2022-2023年強勁的供應伸長漸漸的到消化、2024年新增産能的普及淘汰，行業間隔供需均衡的拐點正正在漸行漸近。
12月下旬起，白卡紙代價由漲轉跌。截至1月17日，代價較2023歲晚降84元/噸(1.6%)。得益于下逛較爲主動的補庫存，坐褥企業均勻庫存已降至18天(2023年同期正在24天)。咱們估計正在“以紙代塑”和“以白代灰”趨向脹舞下，白卡紙需求希望支持強勁伸長。正在2024年供应伸长回落的处境下，白卡纸的供需冲突希望阶段性和缓。然则中永久看，白卡纸范畴的投资主动性依然较高，12月从此江苏亚太森博二期和海南金海两个超出100万吨/年的项目公示了前期转机。如后续促进利市，白卡纸2024-2025年或有6个百万吨级另外大项目投产，25年此后商场比赛境遇大概依然较为激烈。
危害提示：海外经济体降速速于预期，房地产计谋厉于预期，供应投放强于预期。